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    當前我國券商業績與估值已出現明顯背離

    來源:經濟參考報2021-05-26 09:09:03

    5月25日,證券板塊再度領漲兩市。截至當日收盤,板塊內個股全面上揚,中信建投、中金公司、哈投股份、湘財股份漲停,興業證券、華創陽安、東方財富等7家券商漲超5%。自5月下旬以來,證券板塊反彈效應顯著。同花順數據顯示,截至25日,證券板塊5日、10日漲幅已分別達到了6%、13%。

    今年以來,券商板塊表現并不突出,截至5月24日,申萬三級證券行業指數在年內大跌11.35%。業內人士表示,春節以來A股市場震蕩帶來的交易端因素成為券商板塊此前表現低迷的重要原因,目前券商業績與估值已明顯背離,而近期市場流動性充沛和大宗商品價格下行均在策略角度利好券商股,短期股價有望磨底反彈的上行趨勢,而長期來看,券商板塊向上的“催化劑”因素依然存在。

    天風證券指出,當前券商業績與估值已出現明顯背離。據統計,2021年滬深兩市日均成交金額為8858億元,較20年同期增長14%。日均兩融余額16696億元,較20年全年日均兩融余額增加29%。1至4月IPO募集資金規模1141億元,同比增長17%;增發募集資金2761億元,同比增長21%。與此同時,當前券商板塊估值水平調整回落至1.67倍。統計范圍內的42家上市券商中,31家上市券商的PB估值在歷史25%分位數以下。

    開源證券也表示,2020年9月開始券商持續跑輸大盤,交易端原因是主要邊際催化因素,背后本質原因是估值與ROE不匹配,目前頭部券商估值已基本回到匹配位置。中長期看,直接融資擴容趨勢不改,機構化趨勢延續,券商財富管理、資產管理、機構業務和投行業務持續增長可期,輕資本業務擴張有望驅動ROE持續上行,頭部券商表現將更強。

    中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然指出,短期來看,在貨幣政策方面,央行一季度貨幣政策報告延續“貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”的觀點,降息降準的可能性較小,對券商板塊影響偏中性。從全年來看,2021年資本市場改革有望持續推進,單次T+0交易、科創板引入做市商制度等制度均可期待,進一步加大開放、引導中長期資金入市、發展私募股權基金等措施有望推出,為券商板塊提供向上催化劑。

    值得注意的是,證監會主席易會滿近日在中國證券業協會第七次會員大會發表講話稱,提升證券行業細分領域的專業能力,走出一條精品化、專業化的發展道路,形成差異化、特色化發展的行業格局。不少機構表示,特色化將未來證券業市場發展新趨勢。中信建投表示,在培育航母級券商的政策導向下,頭部券商將在財富管理、投資銀行、衍生品交易等領域集聚市場資源,長期成長性占優;與此同時,具備細分領域核心競爭力的精品券商也有望走出差異化的發展道路,實現市場份額的逆勢提升。興業證券也表示,注冊制改革下,證券業務已經逐步從原先通道化、被動管理向專業化主動管理轉型,建議投資者持續關注細分賽道中具備專業性優勢的券商。

    (記者 羅逸姝)

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